1. Las compañías de granos han invertido fuertemente en base a la continuidad del libre comercio. Hoy en día es cuestionable continuar haciéndolo cuando de repente vivimos una incertidumbre política que hace incierto el futuro.
2. Se habla de un claro Exceso de Oferta mundial y de cómo alimentar a 9.000 millones de personas en 2050. Sin embargo puede suceder que un exceso de oferta haga quebrar estructuras productivas antes de llegar a ese momento.
3. Los precios fueron impulsados en un ciclo por la demanda China y la producción de Biocombustibles. Ahora la demanda puede estar estancada y sobre todo tras el tema de la peste porcina africana en China.
4.  Sostenibilidad. Cuesta mucho tiempo que el consumidor final asuma el precio de coste de este concepto y mientras tanto son los agricultores y la cadena de suministro los primeros en soportarlo hasta que pueda llegar a los precios finales.
5. Alimentos en base a plantas. Algunos lo ven como una tendencia a corto plazo versus medio y largo plazo; nos recuerda que hace diez años se comentó lo mismo para el mercado del azúcar, y hoy la realidad se demuestra que justamente ha sucedido lo previsto.

Aunque personalmente estoy de acuerdo con la mayoría de los puntos, mi conclusión no es igual de contundente, necesito ver ese parón de la demanda real y, cuando analizamos los gráficos de oferta y demanda hasta ahora, siempre es mayor la demanda que en el año anterior.

Mientras tanto estamos expuestos a la obligación de crecer en las cosechas mundiales cada año para mantener la estabilidad de precios, al menos los actuales. Cualquier sequía importante en algún país productor puede provocar tensiones en los precios. Los stocks mundiales no han crecido lo mismo, si nos fijamos en el mismo porcentaje, que la producción y demanda.

Actualizamos el balance de los tres principales cereales en Europa: continuamos creciendo en exportaciones de trigo y cebada como vemos especialmente hacia Oriente y Medio Oriente, y continúan las fuertes importaciones de maíz (Brasil, a partir de ahora en menor medida, y un gran volumen desde Ucrania).

 Este escenario es muy congruente con las producciones y necesidades en Europa, así como el diferencial de precios que mantienen las reposiciones de trigo y maíz en mercado internacional. Continúan manteniéndose entre los 20 y 25 €/tm (maíz 172/3 €/tm y trigo 197 €/tm salidas puertos peninsulares).

Vemos poco sostenible a medio plazo que el maíz se mantenga permanentemente en precios mínimos en el mercado internacional.

En el balance de oferta y demanda, acumulamos dos campañas con menor producción que consumo mundial, y en consecuencia los stocks se ven reducidos de forma importante sobre el máximo récord de 2016/2017.

Además, la incorporación de maíz en fórmulas de alimentación continúa en máximos desde hace meses y seguirá toda la campaña hasta que decrezca el precio del trigo. Por ello, es posible que revisemos al alza los consumos mundiales de aquí al 2º trimestre de 2020. Esto provocará un mayor recorte de stock mundial.

Los fondos vuelven a recortar sus posiciones.

Como vemos en el siguiente gráfico, Egipto continúa operando de forma importante en el mercado Europeo de trigo, con mayor volumen en Francia y Ucrania que el año pasado. Ello mantiene de alguna manera los precios altos para la oferta desde los países exportadores.

A nivel mundial, ya comentamos que se ha recuperado la producción y en consecuencia el stock de seguridad. En el interior peninsular se nota mayor oferta durante las últimas tres semanas, debido a que las lluvias otoñales están provocando la habitual sensación positiva en los agricultores y se ve mayor liquidación de venta por ello.

 Sin embargo, la reposición internacional de cebada a partir de Enero a precios mucho más altos que la reventa de mercancía en puertos, y la ausencia de posiciones compradas para Enero Mayo nos llevan a pensar que las zonas originadoras nacionales venderán mercancía para fábricas del litoral en breve.

Actualizo también los gráficos de stock de avena, los cuales justifican un alto nivel de precios, como estamos viendo en la presente campaña. Es paradójico que en España en Junio del año pasado tuviésemos precios de avena mínimos, y hoy estemos casi 70 €/tm por encima de aquel momento.

 Recordar que esperábamos una gran cosecha en España y la estructura de almacenamiento se focalizó en recibir los principales cereales de producción, y no estos menores en superficie.

Sin embargo, el sorgo mantiene dos años consecutivos de un stock importante, que puede ser una alternativa a precios competitivos para la producción animal en momentos concretos.

Como podemos ver, las exportaciones de carne de cerdo desde Estados Unidos continúan muy por encima que los años anteriores. Los efectos de la situación con la peste porcina africana continúan sin cambios.

Si nos fijamos en los volúmenes de embarques de soja para países cercanos a Asia encontramos otro indicador claro de que la demanda de alimento es sostenida. El consumidor chino no vuelve a los alimentos básicos, y la clase media China continúa aumentando; si no producen carne tienen que importarla.

De nuevo los precios del aceite están altos. China no está importando habas por que no necesita tanta harina debido a la menor producción porcina pero, en consecuencia, necesita importar aceite de soja, el cual además se encuentra arrastrado por el precio del aceite de palma, que llegó en Kuala Lumpur al precio más alto de los últimos 3 años.

Los fondos de inversión se sitúan largos ante esta situación. 

 Maíz

Durante el mes de Diciembre y Enero no esperamos grandes cambios en los precios de maíz. En el litoral, el maíz disponible se encuentra en 170 €/tm (la oferta), y en Enero – Mayo subirá a 174 €/tm. En el interior, en León, el maíz disponible rondará precios en torno a 173 €/tm por presión de la cosecha. Para Enero – Marzo el precio de salida será de 175 €/tm.

 Trigo

Situación relativamente peligrosa para el trigo. Por un lado el mercado internacional continúa muy retenido y con precios altos, con respecto al interés nutricional, para competir con otros cereales. Pensamos que los elevados stocks mundiales obligarán a presentarnos un escenario bajista para el trigo a partir del mes de Febrero. Mientras tanto, los disponibles en el puerto se operan -4/5 €/tm por debajo de reemplazo. Además, el mercado interior está algo más pesado, a punto de calcular para vender a fábricas que llevan consumiendo desde puerto la primera parte de campaña.

Eso tiene un peligro importante de subida de precios si los volúmenes de contratación son importantes. Las posiciones de compra en España para enero/marzo o hasta mayo son prácticamente nulas.

 Cebada

Por ser el cereal de mayor producción en España, se ve con más presión que el trigo en este escenario, pero acompañando la tendencia.

Llevamos tres semanas con algo más de liquidez en el mercado interior y con un descuento para cebada disponible muy importante en puertos (hubo volúmenes importantes de posiciones de importación para Ago/Dic).

Pero estamos llegando también a un momento en el que el precio puede rebotar. Las cebadas de Duero Oeste viajarán a Extremadura y Galicia y las de Duero Este ya lo están haciendo para Aragón y pronto para Cataluña. Esto provocará una posible subida de precios antes de mediados de Enero, lo más posible será que a partir de Febrero en adelante pueda tener un escenario a la baja, acompañando a la liquidez que prevemos para trigos.

 Soja

El cambio más importante se produce en las bases, que han subido de forma importante. El dólar está ahora en niveles de cambio de 1,106 €/$, lo que tampoco ayuda. Continuará previsiblemente con precios estables salvo que las noticias climatológicas en Sudamérica empeoren.

 Otras proteínas

Los precios para harinas de colza también sufrirán pocos cambios. Niveles de 222/223 €/tm en puertos del norte hasta marzo y +3 €/tm hasta Junio; las harinas de girasol ofrecidas para Enero y Marzo a precios competitivos, tanto extractoras como nacionales, a 165 €/tm en el Sur, y en Tarragona de importación.

 Salvados de Trigo

Como adelantamos el mes pasado la subida acumulada del precio del salvado entre Noviembre y Diciembre será importante. Aproximadamente 12/14 €/tm en casi todas las zonas. La menor disponibilidad por los días festivos de estas fechas, como la alta demanda, provocan la subida. Habrá algunas llegadas de barcos que paliarán la situación en sus zonas de influencia.

 Otras fibras

En general, las demás materias primas fibrosas no sufrirán muchos cambios. Tenemos oferta fluida de cascara de soja, pulpa de remolacha y naranja. Únicamente continuarán en precios altos, pero estables, la alfalfa y la paja granulada de cereales.